Τα «ιουλιανά» της Forthnet

Ο Ιούλιος είναι ένας μήνας συνυφασμένος με εξελίξεις όσον αφορά στη μετοχική σύνθεση της Forthnet.



Το Ιούλιο του 2005, η Intracom είχε αποκτήσει το 18% της Forthnet, με αποτέλεσμα να ξεκινήσει μία αλυσίδα εξελίξεων που κατέληξε τελικώς στην απόκτηση του ελέγχου της τελευταίας από την Emirates International Telecommunications (EIT) από το Ντουμπάι μέσω μίας κυπριακής εταιρείας ονόματι Forgendo. Τον Ιούλιο του 2013, η Wind Ελλάς απέκτησε το 27% της Forthnet -το οποίο στη συνέχεια αύξησε σε 33%- δίνοντας το έναυσμα για ένα νέο σίριαλ.

Τηρώντας την παράδοση και ο φετινός Ιούλιος είναι «καυτός» όσον αφορά τη Forthnet.

Την 1η Ιουλίου, ο ΟΤΕ ανακοίνωσε την κατάθεση μη δεσμευτικής προσφοράς για την απόκτηση της πλατφόρμας συνδρομητικής τηλεόρασης της Nova και το περιθώριο που έχει δώσει στη διοίκηση της Forthnet να απαντήσει αν υπάρχει ή όχι ενδιαφέρον είναι η 14η Ιουλίου. Διάστημα, το οποίο είναι μάλλον μικρό προκειμένου να υπάρξει μία απόφαση από την πλευρά της Forthnet, χωρίς να αποκλείεται πάντως η διοίκηση της τελευταίας να επιλέξει να ζητήσει ένα χρονικό διάστημα προκειμένου να αξιολογήσει την πρόταση του ΟΤΕ.

Το μόνο βέβαιο είναι πως η κατάθεση της πρότασης από την πλευρά του ΟΤΕ περιέπλεξε αρκετά την υπάρχουσα κατάσταση, η οποία θυμίζει αρκετά τηλεοπτικά σίριαλ με συνεχείς ανατροπές και πολύ παρασκήνιο. Όπως, επίσης, είναι βέβαιο ότι με την πρόταση που κατέθεσε ο ΟΤΕ ανέβασε τον πήχυ για την εξαγορά του συνόλου της Forthnet που επιδιώκει ο συνασπισμός της Vodafone - Wind.

Τι δείχνει η πρόταση
Ο ΟΤΕ ανακοίνωσε ότι η προσφορά του κυμαίνεται μεταξύ 250 και 300 εκατ. ευρώ, «προσαρμοζόμενη ανάλογα με τα ταμειακά διαθέσιμα και τις δανειακές υποχρεώσεις της εξαγοραζόμενης δραστηριότητας». Σε αυτό το ποσό περιλαμβάνεται η ανάληψη δανείων ύψους 225 εκατ. ευρώ και τα υπόλοιπα 25-75 εκατ. ευρώ είναι το ποσό που σκοπεύει να δώσει ο ΟΤΕ σε μετρητά. Ο ΟΤΕ υπολογίζει ότι από τα περίπου 330 εκατ. ευρώ του δανεισμού της Forthnet, τα 225 εκατ. ευρώ αφορούν τη Nova.

Σε περίπτωση που η πρόταση αυτή γίνει αποδεκτή και λυθούν μία σειρά από τεχνικής φύσεως ζητήματα, με κυριότερο το «σπάσιμο» των συμβολαίων συνδυαστικών πακέτων που περιλαμβάνουν υπηρεσίες σταθερής τηλεφωνίας, Internet και Nova, τότε ουσιαστικά ο ΟΤΕ θα βρεθεί να κυριαρχεί στην αγορά της συνδρομητικής τηλεόρασης, έχοντας ουσιαστικά καταβάλλει ένα πολύ μικρό ποσό. Υπενθυμίζεται ότι με τις κινήσεις που έχουν γίνει την τελευταία διετία, ο ΟΤΕ έχει μειώσει σημαντικά τον δανεισμό, ενώ στο τέλος Μαρτίου 2014 τα ταμειακά διαθέσιμά του ανέρχονταν σε 1,344 δισ. ευρώ. Άρα, είναι πολύ εύκολο να αναλάβει επιπλέον δάνεια 220 εκατ. ευρώ, «μειώνοντας» ουσιαστικά το τίμημα για τον πλήρη έλεγχο της αγοράς συνδρομητικής τηλεόρασης και της προστασίας της σημαντικής επένδυσης που έχει κάνει ο όμιλος στο OTE TV.

Ακόμη, όμως, και αν απορριφθεί η προσφορά, ο ΟΤΕ, σύμφωνα με αρκετούς παρατηρητές της αγοράς, θα έχει οφέλη από αυτή την κίνηση που έκανε. Καταρχήν, θα έχει καθυστερήσεις στις συζητήσεις μεταξύ των Αράβων και των Vodafone - Wind, με αποτέλεσμα να έχει χρόνο να προετοιμαστεί για την αναμενόμενη ένταση τους ανταγωνισμού που θα επιφέρει η συγκέντρωση των «παικτών» δεδομένου κιόλας ότι αναμένουμε και την ολοκλήρωση της πώλησης της hellas online στη Vodafone.

Κατά δεύτερον, θα έχει ανεβάσει το τίμημα για την εξαγορά ολόκληρης της Forthnet, «πληγώνοντας» τους δύο βασικούς ανταγωνιστές τους και μειώνοντας ενδεχομένως τα κεφάλαια που σκοπεύουν να επενδύσουν στη συνέχεια.

Μέχρι πριν από τη γνωστοποίηση της προσφοράς του ΟΤΕ, το τίμημα υπολογιζόταν σε επίπεδα λίγο πάνω από τα 400 εκατ. ευρώ: 330 εκατ. ευρώ ο δανεισμός συν τα μετρητά για το 44% της ΕΙΤ, το οποίο σήμερα με βάση τη χρηματιστηριακή αξία δεν ξεπερνά τα 70 εκατ. ευρώ συν το όποιο premium. Με δεδομένο ότι η Nova εκτιμάται ότι έχει περίπου ίση αξία με τον τομέα σταθερής τηλεφωνίας και Internet και τον ΟΤΕ να προσφέρει τουλάχιστον 250 εκατ. ευρώ για τη συνδρομητική τηλεόραση, τότε είναι λογικό οι Άραβες να περιμένουν μία πρόταση που να αποτιμά τη Forthnet στα 500 εκατ. ευρώ.

Οι επιλογές της Forthnet
Πάντως, το ενδεχόμενο να γίνει αποδεκτή η προσφορά του ΟΤΕ θεωρείται αρκετά δύσκολο. Η Forthnet από τις αρχές του 2013 έχει ενοποιήσει πλήρως τους τομείς σταθερής τηλεφωνίας - Διαδικτύου και συνδρομητικής τηλεόρασης και ο διαχωρισμός δεν είναι ιδιαίτερα εύκολος.

Επιπλέον, θα αποτελούσε ερώτημα κατά πόσον η Forthnet θα είχε τις ίδιες αντοχές αν δραστηριοποιείτο αποκλειστικά στον χώρο της τηλεφωνίας και του Διαδικτύου, καθώς η εμπορική πολιτική της βασίζεται σχεδόν αποκλειστικά στα συνδυαστικά πακέτα triple play. Και επιπλέον θα είχε να διαχειριστεί και έναν δανεισμό της τάξεως των περίπου 110 εκατ. ευρώ.

Όσον αφορά το σενάριο που θέλει τον ΟΤΕ να αγοράζει τη Nova και τις Vodafone - Wind να παίρνουν το υπόλοιπο κομμάτι της Forthnet, επίσης θεωρείται δύσκολο να υλοποιηθεί. Ο λόγος είναι ότι Vodafone - Wind θέλουν τη Nova προκειμένου να έχουν πλήρες «οπλοστάσιο» υπηρεσιών απέναντι στον ΟΤΕ. Αν και σε αυτό το σίριαλ που παρακολουθούμε ουδείς μπορεί να αποκλείσει ακόμη μια μεγάλη ανατροπή.

Πρωταγωνιστές
Τα πρόσωπα «κλειδιά» στις συνομιλίες

Ένα ενδιαφέρον σημείο είναι πως, τυπικά, τουλάχιστον οι συνομιλητές των δύο ενδιαφερομένων είναι διαφορετικοί. Ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος του ΟΤΕ, Μιχάλης Τσαμάζ, έχει ως συνομιλητή τη διοίκηση της Forthnet, όπου διευθύνων σύμβουλος είναι ο Πάνος Παπαδόπουλος. Από την άλλη πλευρά, οι επικεφαλής των Vodafone Ελλάδος και Wind Ελλάς, Γλαύκος Περσιάνης και Νάσος Ζαρκαλής συζητούν με την EIT.

Ο λόγος των διαφορετικών συνομιλητών είναι ότι για την προσφορά του ΟΤΕ αρμόδιο να απαντήσει καταρχήν είναι το διοικητικό συμβούλιο της Forthnet, ενώ στην άλλη περίπτωση αυτό που επιδιώκουν οι Vodafone - Wind είναι να αποκτήσουν το 44% της EIT στον εισηγμένο εναλλακτικό τηλεπικοινωνιακό πάροχο.

Υπάρχει πάντως ένας κοινός παρανομαστής. Πρόκειται για τον πρόεδρο του διοικητικού συμβουλίου της Forthnet, τον Deepak Padmanabhan, ο οποίος και ηγείται του κλάδου επενδύσεων διεθνών επικοινωνιών.

Μία ενδιαφέρουσα λεπτομέρεια είναι πάντως ότι παρά το γεγονός ότι η Wind ελέγχει αυτή τη στιγμή το 33% της Forthnet και η Vodafone το 6,5% δεν έχουν διορίσει κάποιο μέλος στο διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας. Και είναι ένα ενδιαφέρον ερώτημα αν σκοπεύουν να καταθέσουν άμεσα σχετικό αίτημα, επικαλούμενοι τους κανόνες της εταιρικής διακυβέρνησης. Αν και σε αυτή την περίπτωση, δεν αποκλείεται η απάντηση να είναι αρνητική με την επίκληση ότι τόσο η Vodafone όσο και η Wind είναι βασικοί ανταγωνιστές της Forthnet.