Νέος κύκλος μείωσης στα επιτόκια χορηγήσεων

Σειρά παίρνει η Eurobank, η οποία θα αναζητήσει και αυτή στις αγορές χαμηλότερο κόστος χρήματος. Οι κινήσεις αυτές, σε συνδυασμό με την παροχή πιστωτικής επέκτασης της ΕΚΤ, αναμένεται να οδηγήσουν σε μείωση επιτοκίων χορηγήσεων




Η ραγδαία αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος για τις μεγάλες επιχειρήσεις το τελευταίο δίμηνο (από την ημέρα της εξόδου της χώρας στις αγορές) είναι πλέον ορατή στις τράπεζες και γίνεται πιο εφικτή η διεύρυνση χρηματοδότησης για τις μικρές επιχειρήσεις με επιτόκια χορηγήσεων στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2008, όταν και ξεκίνησε ο ανοδικός κύκλος στα επιτόκια χορηγήσεων. Οι εκτιμήσεις στην εγχώρια τραπεζική αγορά είναι ότι εάν συνεχιστεί η τάση αποκλιμάκωσης των επιτοκίων διατραπεζικού δανεισμού, τότε είναι πολύ πιθανόν μέσα στο 2015, τα επιτόκια επιχειρηματικού δανεισμού για τις μικρές επιχειρήσεις να διαμορφώνονται σε μονοψήφιους αριθμούς.

Oμολογιακός δανεισμός και για την Eurobank
Η Eurobank κινείται στην έκδοση εταιρικού ομολόγου με ιδιαίτερα χαμηλά επιτόκια σύμφωνα με χθεσινή ανακοίνωση της τράπεζας, ακολουθώντας την επιτυχημένη έκδοση της Alpha Bank. Το επιτόκιο από τη διαδικασία book building για την έκδοση ομολόγου ύψους 500 εκατ. ευρώ από την Alpha Bank διαμορφώθηκε στο 3,5%, χαμηλότερα από τις αρχικές αισιόδοξες εκτιμήσεις του 3,6-3,7%. Η μείωση επιτοκίου θα επιβεβαιωθεί, σύμφωνα με όλες τις εκτιμήσεις, και με την έκδοση εταιρικού ομολόγου ύψους 500 εκατ. ευρώ από την Eurobank, η οποία χθες ανακοίνωσε ότι έχει δώσει εντολή στις Credit Suisse, HSBC, JP Morgan, Mediobanca και Nomura να οργανώσουν συναντήσεις στην Ευρώπη από τις 16 Ιουνίου 2014. Ανάλογα με τις συνθήκες, διευκρινίζει, ενδέχεται να ακολουθήσει μία έκδοση μη καλυμμένων ομολογιών σε ευρώ. Η διοίκηση της τράπεζας ευελπιστεί ότι η διαμόρφωση του επιτοκίου θα είναι κοντά στα επίπεδα του 3,5%-3,9%.

Καθοριστικό ρόλο στην έκδοση του εταιρικού ομολόγου της Eurobank θα διαδραματίσουν τα ξένα funds που βρίσκονται στο μετοχολόγιο και ιδιαίτερα η Fairfax και το fund του Wilbur Ross, ο οποίος έχει αποτελέσει τον «άνθρωπο κλειδί» τόσο στις επαφές του κ. Μεγάλου στο Λονδίνο όσο κυρίως στη Νέα Υόρκη. Να σημειωθεί ότι χθες ο κ. Μεγάλου έδωσε συνέντευξη στο CNBC για τις ελληνικές εξελίξεις.

Επιχειρηματικός δανεισμός
Στα εταιρικά ομόλογα δεν μπορεί να γίνει σύγκριση στα επιτόκια εκδόσεων παρά μόνο στις ομοειδείς και ισοδύναμες εταιρείες. Ωστόσο, πηγές από την Τράπεζα της Ελλάδας εκτιμούν ότι η αποκλιμάκωση του κόστους χρήματος θα περάσει σταδιακά σε όλες τις κατηγορίες επιχειρήσεων δημιουργώντας καλύτερες συνθήκες αυτοχρηματοδότησης των επιχειρήσεων. Καταρχήν η μείωση του κόστους χρήματος για τις τράπεζες και η διεύρυνση των κερδών από τα επιτοκιακά περιθώρια δημιουργούν προσδοκίες για αυξημένη οργανική κερδοφορία στον τραπεζικό κλάδο ακόμη και μέσα στο 2014.

Εάν ο στόχος αυτός επιτευχθεί τότε ανοίγει ο δρόμος για να μειωθεί και το κόστος του τραπεζικού δανεισμού. Η ΕΚΤ ουσιαστικά έχει συστήσει στις ευρωπαικές τράπεζες να αυξήσουν τις χρηματοδοτήσεις σε επιχειρήσεις με αυξανόμενους όγκους δραστηριοτήτων και περιθώρια κέρδους Εάν οι ελληνικές τράπεζες δουν ότι η δική τους κεφαλαιακή επάρκεια σταθεροποιηθεί σε χαμηλά επίπεδα μέσα στο β' εξάμηνο 2014, τότε εκτιμάται ότι στις αρχές του 2015 οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούν να χρηματοδοτούν τους μεγάλους πελάτες τους με καθαρά επιτόκια της τάξης του 4% (premium lending) και 5% για μικρούς πελάτες με τζίρους μεταξύ 50-100 εκατ. ευρώ.

Από εκεί και κάτω οι όροι δανειοδότησης θα διαφοροποιούνται ανά περίπτωση και μέσα στο 2015, εκτιμάται ότι τα (καθαρά) επιτόκια επιχειρηματικού δανεισμού δεν θα ξεπεράσουν το 6,5% ακόμη και για υγιείς μικρές επιχειρήσεις, καθιστώντας το διψήφια επιτόκια παρελθόν. Καθοριστικός παράγοντας για τα σταδιακή αποκλιμάκωση των επιτοκίων είναι να υπάρξει μία συνέχεια στη δημοσιονομική προσήλωση από το κράτος, παραμονή σε πρωτογενές πλεόνασμα και ενθάρρυνση της ζήτησης.

Εάν οι ελληνικές τράπεζες καταφέρουν να συγκρατήσουν την αυξητική τάση των μη εξυπηρετούμενων δανείων τότε θα μπορέσουν να προχωρήσουν γρηγορότερα στην αποκλιμάκωση των υπαρχόντων επιτοκίων χορηγήσεων.

Η υποχώρηση των επιτοκίων εταιρικών ομολόγων για τις τράπεζες στα επίπεδα του 3,5% εκτιμάται ότι θα δημιουργήσει περαιτέρω αποκλιμάκωση επιτοκίων στις εκδόσεις εταιρικών ομολόγων και στους υπόλοιπους κλάδους. Εκτός από την Motor Oil, εκτιμάται ότι στο επόμενο δίμηνο θα υπάρξει η έξοδος της «Μυτιληναίος» σε εταιρικό ομολογιακό δανεισμό, της Folli Follie, της Βιοχάλκο, της Frigoglass.

Εκτός απ' αυτές που θα βγουν στις αγορές κεφαλαίου με εκδόσεις ομολόγων εκτιμάται ότι ορισμένες που ήδη έχουν εκδώσει εταιρικά ομόλογα εξετάζουν το ενδεχόμενο να προχωρήσουν σε νέες ακόμη χαμηλότερες εκδόσεις. Δύο κλάδοι οι οποίοι έχουν προοπτικές εξόδου στις αγορές είναι ο τουρισμός και τα τρόφιμα.

Aναχρηματοδοτήσεις δανείων
Oι τράπεζες μετά τις πρόσφατες εξελίξεις έχουν ξεκινήσει προωθήσεις αναχρηματοδοτήσεων δανείων με μειωμένα επιτόκια και μεγαλύτερες περιόδους αποπληρωμής. Tαυτόχρονα, έχουν ξεκινήσει να προωθούνται και πιστωτικές κάρτες από τα δίκτυα, δείγμα ότι έχουν ξαναμπεί -έστω και λίγο- στη διαδικασία προώθησης πιστωτικών καρτών. Σε ό,τι αφορά τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, η μείωση των επιτοκίων χορηγήσεων θα ευνοήσει και τους καταναλωτές-δανειολήπτες και τις ίδιες τις τράπεζες, οι οποίες θα μπορέσουν να επιμερίσουν τις ζημίες τους.

Για τις επιχειρήσεις, εάν μειωθεί το κόστος δανεισμού κατά 2%-3% μονάδες πάνω στο υπάρχον επιτόκιο και παραμείνει ο τζίρος στα υπάρχοντα επίπεδα, θα σημάνει θεαματική βελτίωση του περιθωρίου κέρδους. H μείωση του κόστους χρήματος υπό τις παρούσες συνθήκες ίσως σημάνει ταχύτερη είσοδο των ελληνικών επιχειρήσεων σε θετικούς κύκλους ανάπτυξης.

ΘΕΤΙΚΕΣ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ
ΑΝΑΠΤΥΞΗ 1% ΦΕΤΟΣ ΠΡΟΒΛΕΠΕΙ Η ALPHA

Αδιαμφισβήτητες ενδείξεις ότι η οικονομία έχει αρχίσει και ανακάμπτει, αργά αλλά σταθερά, εντοπίζει η διεύθυνση οικονομικών μελετών της Alpha Bank που εκτιμά πως είναι πιθανή φέτος ανάπτυξη 1%, έναντι επίσημης πρόβλεψης για αύξηση του ΑΕΠ 0,6%. Την ίδια ώρα η διεύθυνση οικονομικών μελετών της Eurobank, της οποίας ηγείτο μέχρι πρότινος ο νέος υπουργός Οικονομικών Γκίκας Χαρδούβελης εκτιμά πως η νέα κυβέρνηση πρέπει να παρουσιάσει θετικά δείγματα γραφής όσον αφορά στη συνέχιση της μεταρρυθμιστικής προσπάθειας.

Η Alpha Bank εντοπίζει σαφείς ενδείξεις αργής αλλά σταθερής ανάκαμψης επικαλούμενη μεταξύ άλλων την περιορισμένη πτώση του ΑΕΠ κατά -0,9% σε ετήσια βάση το πρώτο τρίμηνο 2014, την αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης και τη σταθεροποίηση της ανεργίας. Εκτιμά επομένως πως ενισχύεται η προοπτική αύξησης του ΑΕΠ κατά τουλάχιστον 1,0% φέτος και την είσοδο της οικονομίας σε πορεία αυτοδύναμης ανάπτυξης από το 2015.

Η Eurobank εκτιμά πως η νέα κυβέρνηση είναι αναγκαίο να αναλάβει την «ιδιοκτησία» του μεταρρυθμιστικού προγράμματος και να αποφύγει πισωγυρίσματα, επισημαίνοντας πως η εφαρμογή διαρθρωτικών δημοσιονομικών μεταρρυθμίσεων μπορεί να εξασφαλίσει αποφυγή λήψης νέων περιοριστικών μέτρων για την κάλυψη του δημοσιονομικού κενού του 2015.

Παράλληλα η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων στην αγορά προϊόντων, τη λειτουργία κρατικής μηχανής και στο επιχειρηματικό περιβάλλον είναι απαραίτητη προϋπόθεση για την ενίσχυση της πραγματικής οικονομίας. Κρίσιμο σημείο για τις τιμές των προϊόντων θεωρεί πως δεν είναι η μείωσή τους, αφού ήδη είμαστε σε φάση αποπληθωρισμού, αλλά η διόρθωση στρεβλώσεων στην αγορά που δεν θα επιτρέψουν άνοδό τους όταν αυξηθεί και πάλι η ζήτηση.