Το «μεγάλο μπαζούκα» του Μάριο Ντράγκι αποδείχθηκε... νεροπίστολο

Νέα δεδομένα για την πορεία των αγορών διαμορφώνει το άτολμο πακέτο μέτρων που ανακοίνωσε την Πέμπτη ο Μάριο Ντράγκι που δεν κατόρθωσε αυτή τη φορά να κάμψει τις γερμανικές αντιρρήσεις για δυναμικές πρωτοβουλίες περαιτέρω χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη.



Είναι ενδεικτικό ότι λίγες ώρες μετά τη συνέντευξη τύπου του προέδρου της ΕΚΤ στη Φρανκφούρτη, ο Γερμανός κεντρικός τραπεζίτης Γενς Βάιντμαν δήλωσε ότι ακόμα και τα λίγα μέτρα που ανακοινώθηκαν...δεν ήταν απαραίτητα, «αδειάζοντας» μεγαλοπρεπώς τον «Σούπερ Μάριο» και εγείροντας σοβαρές αμφιβολίες για την ικανοτητά του τελευταίου να περάσει τη γραμμή του από το ΔΣ και να επιτύχει τους στόχους για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη.

Οι μεγάλες προσδοκίες που είχε καλλιεργήσει η υψηλών τόνων ρητορική του Ντράγκι δεν δικαιώθηκαν και οι επενδυτές εξέφρασαν την απογοήτευσή τους βυθίζοντας τους δείκτες των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων σε χαμηλό τριμήνου και στέλνοντας στα ύψη όχι μόνο το ευρώ, που άγγιξε το 1,10 δολ./ευρώ (από 1,0538 πριν), σε ένα από τα μεγαλύτερα ράλι στην ιστορία του ενιαίου νομίσματος, αλλά και τις αποδόσεις των ομολόγων στην Ευρωζώνη, σε πυρήνα και περιφέρεια και σε όλες τις διάρκειες. Δεν είναι τυχαίο ότι ορισμένοι παράγοντες της αγοράς εκτιμούν ότι η άνοδος του ευρώ και των αποδόσεων των ομολόγων ουσιαστικά οδηγεί σε σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής στην Ευρωζώνη, «ακυρώνοντας» σε βραχυπρόθεσμο τουλάχιστον ορίζοντα τον αντίκτυπο των μέτρων χαλάρωσης που ανακοινώθηκαν την Πέμπτη και δη την μείωση του επιτοκίου καταθέσεων του ευρώ στο -0,3% (από -0,2%) και την επέκταση του χρονικού ορίζοντα του προγράμματος εκτύπωσης χρήματος κατά έξι μήνες, έως τον Μάρτιο του 2017.

«Ο συνεδυασμος ισχυρότερου ευρώ, υψηλότερων επιτοκίων στην Ευρωζώνη, διευρυμένων πιστωτικών spreads και χαμηλότερων τιμών μετοχών δεν ευνοεί την αναιμική ανάκαμψη του πληθωρισμού που προεξοφλούν η ΕΚΤ και οι αγορές», σχολίασε η Barclays.

Προβλέψεις
Σε κάθε περίπτωση, αυτό που ήδη ονομάστηκε ?Draghi Disappointment? (Απογοήτευση του Ντράγκι) υποχρέωσε τους αναλυτές να επανεξετάσουν τις βραχυπρόθεσμες προβλέψεις τους για την Ευρωζώνη. H Barclays ήρε την σύστασης για το ευρώ και παραδέχθηκε ότι η πρόβλεψή της για ισοτιμία ευρώ-δολαρίου 1,03 στο τέλος του έτους είναι επισφαλής. Η RBS πιθανολογεί άνοδο της απόδοσης του 10ετούς γερμανικού Bund στο 0,80% από τα τρέχοντα επίπεδα του 0,65% (κάτι που θα αποτελούσε καλά νέα για τις γερμανικές τράπεζες και ασφαλιστικές), ενώ η Deutsche Bank προειδοποίησε ότι εάν το ευρώ παραμείνει σε ανοδική τροχιά, θα «ψαλιδίσει» κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες την πρόβλεψή της για τους ρυθμούς ανάπτυξης το 2016.

Ο παράγοντας Fed
Παρόλα αυτά, οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν ότι η μεσο-μακροπρόθεσμη τάση αποδυνάμωσης του ευρώ και ενίσχυσης του δολαρίου παραμένει άθικτη, με δεδομένο ότι η πρώτη αύξηση των επιτοκίων του δολαρίου από τον Ιούνιο του 2016 είναι πλέον θέμα λίγων ημερών: Η διαπίστωση της επικεφαλής της Fed Τζάνετ Γέλεν ενώπιον του Κογκρέσου ότι πληρούνται εν πολλοίς οι προϋποθέσεις για αύξηση του κόστους δανεισμού και τα ισχυρά στοιχεία για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ (που δημιούργησε άλλες 200.000 νέες θέσεις εργασίας τον Νοέμβριο) «κλειδώνουν» οριστικά το περιβόητο liftoff των αμερικανικών επιτοκίων από τη ζώνη του μηδέν στις 16 Δεκεμβρίου, με το ενδιαφέρον των αγορών να στρέφεται πλέον στον ρυθμό των επόμενων κινήσεων της Fed εντός του 2016. Στο πλαίσιο αυτό, η Barclays εμμένει στην εκτίμηση ότι το ευρώ θα έχει υποχωρήσει στο 0,95 δολ. στο τέλος του επόμενου έτους. ?Βλέποντας πιο πέρα από τις πρόσφατες κινήσεις, εκτιμούμε ότι οι αποδόσεις των ομολόγων στην Ευρωζώνη θα υποχωρήσουν ενώ αυτές των αμερικανικών Treasuries θα αυξηθούν, ασκώντας πίεση στο ενιαίο νόμισμα», υποστηρίζει η Goldman Sachs Asset Management. Τέλος, η RBC θεωρεί ότι οι επιπτώσεις του ?Draghi Disappointment? θα είναι βραχύβιες και το ευρώ θα βρεθεί σε ισοτιμία 1 προς 1 με το δολάριο εντός του α’ εξαμήνου του 2016.